Длительное затишье на валютном рынке, наконец, разразилось бурей в виде падения доллара на мировой арене. Стоит заметить, что его котировки стремительно снижались не только к основным мировым валютам, но и к таким валютам, как китайский юань и российский рубль.
А начало ноября не предвещало сильных движений, хотя основное внимание участников рынка по-прежнему акцентировалось на дифференциале процентных ставок. От Соединенных Штатов большинство инвесторов рассматривало вопрос о возможной паузе в цикле процентных ставок. Особую остроту представлял вопрос, когда может начаться их снижение. Причем спорным вопросом оставалась дата: либо январь, либо март. Ожидания более раннего снижения создавало предпосылки для продаж доллара. А скорость снижения ставок во многом зависела от публикуемых в этом месяце макроэкономических индикаторов. В то же время от Европейских банков и от Банка Японии инвесторы продолжали ожидать постепенного повышения ставок. Таким образом, прогнозы по процентному дифференциалу строились не в пользу доллара. Именно это и легло в основу того, что аналитики «Форекс Клуба» еще в своем прошлом прогнозе отдавали предпочтение продажам доллара.
Довольно интересно развивались непосредственно сами события с курсами валют. В ожидании свежей макроэкономической информации участники корректировали свои позиции в первой половине месяца. Это выразилось в том, что доллар, хоть и слабел, но периодически отскакивал от своих минимумов. Самой слабой валютой по отношению к доллару оказался британский фунт, который падал в цене более чем на два цента. Дело в том, что публиковавшиеся новости противоречили идее повышения ставок в Великобритании. Так, индекс отпускных цен производителей в октябре снизился на 0,2 % по сравнению с сентябрем и вырос на 1,7 % по сравнению с октябрем 2005 года. Согласно консенсус-прогнозу экономистов, октябрьское значение индекса должно было вырасти на 0,1 %. Индекс потребительских цен в стране в октябре вырос на 0,2 %. Аналитики ожидали, что цены вырастут на 0,3 %. Индекс розничных цен (RPI) вырос в октябре на 0,1 % м/м и на 3,7 % г/г – чуть меньше, чем ожидали экономисты. В условиях сниженного роста цен повышение ставок может не потребоваться.
Данным по Еврозоне также было нечем поддержать единую валюту. В сентябре промышленное производство в Еврозоне снизилось на 1,0 % по сравнению с августом, хотя, по прогнозам аналитиков, объем производства должен был сократиться лишь на 0,3 %. Темпы экономического роста в Германии в 3 квартале также замедлились. Рост объема потребления отличался сдержанностью, а настроения потребителей были далеки от позитивных. Индекс настроений в деловой среде Германии, рассчитываемый немецким институтом ZEW, в ноябре снизился десятый месяц подряд до уровня – 28,5 (самого низкого с марта 1993 года). В целом непосредственно публикация показателей не приводила к продажам конкурентов американской валюты, но релизы создавали общий фон, способствовавший в целом стабильному поведению доллара США в преддверии дальнейших новостей.
Новости по американской экономике не были однозначными. Так, индекс цен производителей в октябре снизился на 1,6 % по сравнению с сентябрем, когда он упал на 1,3 %. Объем розничных продаж в США в октябре с учетом коррекции на сезонные колебания также сократился на 0,2 % после снижения на 0,8 % в сентябре.
Негатив по американской валюте был усилен и снижением индекса потребительских цен США, и данными по притоку инвестиционных капиталов в США, которые оказались хуже прогнозов (65 млрд долларов против 72 млрд в августе). И хотя американские цифры не были тем спусковым крючком, который привел к падению доллара. Они, конечно же, добавляли недоверия к «зеленому». Однако ключевой темой, как мы отмечали выше, оставался вопрос ставок. Поэтому наибольший интерес представляли заявления президента Европейского Центрального Банка Жан-Клода Трише, поделившегося своим мнением по поводу угрозы роста инфляции, которую он считает актуальной для всех стран мира, даже с учетом прогнозируемого замедления темпов экономического роста в следующем году.
Правительство США также отметилось интересными для инвесторов выступлениями: Белый дом ухудшил свой прогноз в отношении экономического роста и роста потребительских цен на 2006 год.
Наибольший сюрприз рынку преподнесли торги на праздниках в США (День Благодарения), когда рынок, наоборот, обещал быть спокойным из-за отсутствия части участников рынка. Между тем менее чем за час торгов 24 ноября американская валюта ослабела более чем на цент против евро и более чем на 1,5 цента против британского фунта. Такого рывка конкурентов доллара вверх на спокойном рынке в конце недели после праздников не ожидал никто. Вначале рост евро и фунта был незначительным, но затем после прорыва важных технических уровней 1.3000 и 1.9200, котировки не остановились, а продолжили взлет, дойдя до своих максимальных отметок за несколько лет. Как мы отмечали ранее, длительное затишье на валютном рынке очень часто наблюдается в преддверие сильных движений. Неудивительно, что прорыв важных уровней вызвал ажиотажный спрос на европейские валюты против доллара. А вот иена отставала в росте. И хотя японской валюте многие аналитики прочили серьезное укрепление, она пока так и не смогла оправдать возложенных на нее надежд. Причиной тому явилась как и неопределенность в дальнейшей денежно-кредитной политике центрального банка, так и ряд более слабых экономических показателей по Японии.
Прогноз на декабрь:
В основе прогноза на следующий месяц вновь будут лежать рассуждения на тему процентных ставок. Как уже было отмечено в обзоре выше, от Европы и Японии ожидают повышений ставок, в то время как Соединенные Штаты, скорее всего, будут готовиться к их снижению. Подобные ожидания будут продолжать оказывать давление на американскую валюту. В пользу такого развития событий говорят как заявления европейских чиновников, которые делают замечания о необходимости агрессивного повышения ставок, так и ожидаемые макроэкономические показатели, которые будут демонстрировать уверенный экономический рост в Европе. В противном случае, излишне спекулятивные настроения на покупку евро, сформировавшиеся уже сейчас, могут вылиться в резкий провал по этой паре. Таким «сбрасывающим спекулятивное напряжение» событием может стать публикация данных по американскому рынку труда 8 декабря. Этот макроэкономический показатель традиционно выступает сигналом для краткосрочных спекулянтов. Вполне возможно, что данные по занятости в США окажутся сильнее прогнозных, что может вызвать процесс взятия прибыли крупными игроками, к которым присоединятся и мелкие трейдеры. В этом случае начальник аналитического отдела «Форекс Клуб» Алексей Трифонов говорит о возможности резкого провала курса единой европейской валюты в район 1.3180. Немаловажное влияние на поведение евро будет оказывать и заседание Европейского Центрального Банка 7 декабря. Большинство инвесторов настроено на повышение ставок на 25 базисных пунктов. Причем от европейских чиновников также ожидается поступление новых комментариев, которые должны подтвердить идею как минимум еще одного последующего повышения ставок. Но суждено ли этим настроениям оправдаться – как раз и покажет заседание ЕЦБ. Пока что основным препятствием, которое может изменить сценарий поведения ЕЦБ, видятся невысокие темпы инфляции в целом по региону.
Немаловажным будет и вопрос по денежно-кредитной политике Банка Японии. Многие эксперты высказывали предположение о том, что Банк Японии сделает еще одно повышение ставок как раз в конце 2006 года. Однако японские чиновники пока не дают однозначных ответов по вопросу ставок. Здесь следует учитывать, что Банку Японии, скорее всего, придется поспешить с повышением, если они планируют таковое вообще. Дело в том, что в условиях, когда американцы начнут снижать свои ставки (а это может случиться уже в марте), а японцы – повышать, последние окажутся в очень затруднительном положении, т.к. подобное изменение процентного дифференциала будет создавать перегибы в пользу покупок иены. А для Японии очень критична стоимость национальной валюты. Ведь одной из серьезных проблем Страны восходящего солнца была дефляция. На текущий момент чиновники говорят о победе над ней. Но если в стране и ставки будут повышаться, и стоимость иены будет значительно расти, то все это вновь может привести к стагнации потребительского спроса и к возможному возврату к дефляции. Именно поэтому, Алексей Трифонов предполагает, что повышение стоит ожидать или в декабре, или в январе, а иена станет одной из наиболее привлекательных валют на ближайший месяц. Впрочем, и евро, и фунт также остаются в восходящем тренде. Поэтому для трендовых игроков представляется хорошая возможность присоединения к нему на откате. Тем более что сильное падение доллара может продолжиться еще 2 – 3 месяца ссобщает НГС. |
